房地产局部点刹有利于行业长远发展

　　仅针对热点地区，国际比较也在合理范围之内

　　首先，媒体报道的首付款比例提高仅针对热点地区深圳，而深圳房价在2007年上涨幅度明显偏高。

　　其次，与其他国家相比，提高后的首付款比例也在合理范围之内。

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　　政策的调控有助于延续行业的长周期通过与国际比较，我们发现我国这一轮房地产景气周期存在以下三大特点： 字串6

　　有效缓解房屋短缺，顺应了波涛汹涌的城市化进程。1998年我国城市居民人均住宅建筑面积只有18.7平方米，城市人口只有4亿多，福利分房遗留下来的老宅设计过时，简陋破烂；2006年城市人均住宅建筑面积达到26平方米，城市人口大多数城市居民的居住条件得到显著改善，城市人口净增加了1.6亿； 字串7

　　景气周期伴随着经济持续增长。1998年正值亚洲金融危机刚过，出口无力，内需不旺，国企改革步履艰难。房地产行业的景气伴随着经济的复苏，2000-2005年GDP年平均增长9.5%，城镇居民可支配收入年平均增长9.6%； 字串9

　　房地产市场经历了制度性的革命，也就是城镇住房制度改革。 字串5

　　这三大共性决定了我国本轮景气周期同其他国家一样也是典型的长周期。

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　　对此判断我们首先基于以下假设：

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　　政府对略高的房价，偏快的房价上涨不会无动于衷，适度的调控使基本面的增长有充分的时间消化可能出现的房地产泡沫。政府当前最可能的政策选择包括提高第二套住房的首付款比例，增加保障性住房供给等；..房价的同比涨幅保持在15%左右，和其他国家行业景气时房价涨幅基本一致。 字串1

　　在这些假设条件下，我们认为我国房地产目前正处于景气周期的中部，预计未来的10年，房地产保持较高的景气度。政府当前的调控政策，正好符合了我们的假设，因而有助于行业的长远发展。 字串4

　　局部“点刹”不会使房价出现拐点

　　我们认为，推动房价上涨的主要原因有成本推动，住房供应短缺，需求拉动和房地产行业的垄断属性。提高首付款比例有助于抑制需求，但是其他拉动房价的因素并没有发生本质的变化，因而房价上涨的拐点还不会出现。
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